《投资者网》张斯文

(相关资料图)

今年上半年，消费整体呈现温和复苏态势，社会消费品零售总额累计同比增速逐月走强，其中线下各业态复苏进度出现分化，可选消费在低基数前提下表现出更强的修复弹性，零售企业业绩表现基本恢复至2019年同期水平。随外部不利影响消除，各零售龙头企业已走出泥潭，开始积极进行新业态探索。

据国家统计局数据显示，消费信心仍处于恢复进程中，西南证券预计2023年下半年复苏节奏将加快，各零售龙头业绩进一步兑现。

今年1-5月，我国社会消费品总额为18.8万亿元，累计同比增长9.3%。分月份来看，今年我国社会消费品零售总额累计同比增速呈现逐月增强的态势，1-2月、3月、4月、5月累计同比增速分别为3.5%、5.8%、8.5%、9.3%。

西南证券认为，累计同比增速逐月走强有两方面原因：一方面是2022年同期我国各地受疫情影响，物流、消费等多方面有所受阻造成低基数影响，使得2023年社会消费品零售总额同比增速表现较好；另一方面是2023年常态化管理下，居民消费信心、消费意愿逐渐恢复。

美妆行业弱复苏

在此背景下，美妆行业整体呈现弱复苏趋势，相比2022年有正向改善，累计同比增速有所回升。

其中，国货化妆品梯队分级明显，头部品牌表现出现分化，具备更强产品力和发力新赛道的品牌逆势高速增长，专注细分赛道及营销力度减弱的品牌增速开始承压；另外二线品牌整体表现出较强边际修复趋势，2023年第一季度均实现同比增长。

分品类来看，护肤类产品仍是化妆品消费主流，销售额远高于彩妆类产品，38大促期间销售额接近120亿元，而彩妆销售额仅30亿元左右。

增速方面，今年4月份彩妆增速首次反超护肤类，同比增长8.6%，护肤类产品同比持平。彩妆品类受去年低基数影响，以及出行需求增加和口罩影响减弱，今年彩妆类目实现更快修复趋势。

今年“618”期间，化妆品板块仍然是预售全阶段销售额第一的类目，其中彩妆类商品恢复正增长。

星图数据显示，2023年“618”活动中，香水彩妆、美容护肤等可选消费品类商品交易总额同比增速分别同比增长25%、17%，其中香水彩妆品类商品交易总额增速在消费者出行需求增加等因素的驱动下实现回正，从2022年的同比下滑22.1%提升至同比增长2.9%。

分平台来看，天猫、京东两平台美容护理、香水彩妆、洗护清洁618销售额分别为300、106、144亿元。

同时，国货品牌在此期间表现尚可。

珀莱雅进入天猫美容护理第四位，花西子位列天猫彩妆第四位。根据天猫美妆洗护官方微信号公布的《天猫快消618全周期品牌“成绩单”》，国产品牌珀莱雅、薇诺娜、觅光位列美妆行业第4、10、17位，花西子、彩棠、毛戈平、橘朵、INTOYOU、珂拉琪位列彩妆第1、7、13、18、19、20位，珀莱雅、薇诺娜、可复美、自然堂位列美容护肤第3、10、17、19位。

业绩整体上升

目前，A股上市公司中，主要美容护理类公司有珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称“珀莱雅”，603605.SH）、华熙生物科技股份有限公司（以下简称“华熙生物”，688363.SH）、云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称“贝泰妮”，300957.SZ）、爱美客技术发展股份有限公司（以下简称“爱美客”，300896.SZ）、广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美股”，603983.SH）。

从今年第一季度业绩表现来看，这5家公司营业收入合计48.97亿元，同比增长18.51%。

其中，珀莱雅以16.22亿元排名第一；同期，华熙生物营收为13.05亿元、贝泰妮8.63亿元、爱美客6.30亿元、丸美股份4.77亿元。

从增速方面来看，今年第一季度爱美客同比大增46.20%排名第一。此外，珀莱雅此项数据为29.31%、华熙生物4.00%、贝泰妮6.71%、丸美股份24.48%。

但是，这些公司今年一季度净利润表现并不理想，5家公司合计净利润8.57亿元，同比下滑19.93%。

其中，爱美客净利润增幅最大，今年一季度实现净利润4.13亿元，同比增长47.44；珀莱雅今年第一季度净利润2.22亿元，同比增长31.15%、丸美股份净利润0.79亿元，同比增长22.94%、贝泰妮净利润1.55亿元，同比增长6.60%；华熙生物净利润2.01亿元，同比增长1.68%。

对于化妆品行业今后表现，财信证券表示“复苏有望延续”。

这家券商认为，后续来看，随着央行降息明确“稳增长”加码发力，一系列支持恢复和扩大消费的系列政策陆续出台，市场情绪或将逐渐由“悲观”向“中性”过渡。另外，叠加今年618大促契机，以及出游旺季来临催化，建议持续关注业绩增长确定性强，且具备强产品力和多渠道营销布局能力的珀莱雅，以及细分龙头稳固，多品牌矩阵逐渐丰富的敏感肌护肤龙头贝泰妮。

西南证券表示；“‘618’美妆大盘表现略低于预期，其中国际大牌增速放缓、抖快等内容电商平台加速增长等趋势加速推进，期待下半年化妆品市场持续恢复，继续把握国货替代逻辑。在此逻辑下，我们推荐关注龙头地位稳固，增长动力充足的珀莱雅；重组胶原蛋白龙头，具备先发优势的巨子生物”。（思维财经出品）■