近期万达传出一系列不利消息，如内外债价格持续走低、珠海万达 IPO 材料失效以及被传大规模裁员。5 月 20 日，万达针对大规模裁员传闻回复《财经》称，优化涉及个别部门，没有大规模裁员。

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万达商管本身经营质量其实相对稳定。今年一季度实现营收 125 亿元和 44.87 亿元净利润，是 2020 年以来最好季度表现之一。

但现金压力确实存在。随着万达商管赴港上市的招股书三次失效，其不迟于 2023 年上市的 “对赌” 限期越来越近。如果届时未能登陆港交所，万达将承担对投资人数百亿元的回购承诺。叠加去年新增近百亿元到期债券，万达资金压力陡增。

据 Wind 数据，万达最主要的发债主体是大连万达商管，截至今年一季度，其货币资金和可以快速变现的金融资产合计 636 亿元，但公司一年内需要偿还的借款和其他债务增至 798 亿元，包括 68 亿元短期借款和 730 亿元非流动负债的即期部分。

季末万达商管有息负债余额再次升至 2044.32 亿元，为近四年高点。

万达偿债压力其实去年四季度已快速增加，当时公司累计一年内到期的非流动负债规模约为 687.68 亿元，环比三季度净增超过 440 亿元。这批负债包括：

-121.14 亿元长期借款（一年内到期，下同），较 2021 年底增加 13.82 亿元；

-124.67 亿元应付债券，较 2021 年底增加 90.41 亿元；

-2.45 亿元租赁负债，较 2021 年底减少 4700 万元；

-439.41 亿元其他融资，较 2021 年底增加 413.76 亿元。

据万达经审计的年报附注，相关债务增加主要包括了对珠海万达投资人的股权回购条款，该协议约定珠海万达需在 2023 年完成 IPO。这些投资人包括碧桂园物业、上海云鑫、PAG 投资等机构。据界面新闻整理，潜在回购款约 300 亿元。

2017 年万达年会上，董事长王建林说 “采用一切资本手段降低企业负债”。当时万达集团把酒店、文旅等资产转让给富力、融创等同行，不到一年回笼超过 500 亿元，迅速降低负债率，某种程度上帮助万达躲过近三年的地产业风波。

但这意味着在新的偿债周期前，万达可腾挪的空间也小了很多。据《财新》报道，万达希望将所有可用经营资金力保今年到期的公开债务。（龚方毅）